Der Ausschuss für Wirtschaft und Währung (ECON) des Europäischen Parlaments hat sich dieser schwierigen Aufgabe angenommen Koordinierte Regelungen vorschlagen Um den boomenden Krypto-Asset-Sektor zu regulieren. Der Verordnungsentwurf mit dem Namen MiCA für „Markets in Crypto Assets“ ist Teil eines Maßnahmenpakets, das darauf abzielt, „das Potenzial freizusetzen, das digitale Finanzen in Bezug auf Innovation und Wettbewerb bieten können, und gleichzeitig Risiken zu reduzieren“, so die Begründung der Behörde Anmerkung in seinem Vorschlag vom September 2020.
Tatsächlich könnte dieses ehrgeizige und heiß diskutierte MiCA-Projekt das Potenzial dieses blühenden Ökosystems im Gegenteil eher einschränken als steigern. In jedem Fall ist dies die Vision, die von einer großen Anzahl von Akteuren der Branche geteilt wird, die in Frankreich von ADAN (Association for the Development of Digital Assets) vertreten werden.
Dieser Inhalt wurde Ihnen von Léo Schenk und Pierre Gineste, Consultant und Senior Director bei zur Verfügung gestellt Nexialog-Beratung.
Was ist MiCA-Kontext?
„Ein Vermögenswert, dessen wahrgenommener oder inhärenter Wert hauptsächlich von Kryptografie, Distributed-Ledger-Technologie (DLT) oder ähnlichen Technologien abhängt, der nicht von einer Zentralbank oder Behörde ausgegeben oder garantiert wird und der als Tauschmittel oder für Investitionen verwendet werden kann Zwecke.“
Definieren Sie den Begriff Krypto-Assets. Europäisches Parlament, 17. März 2022.
Die Regulierung von MiCA ist Teil eines globalen Finanztechnologie-Geschäftsplans. Nach der massiven Kapitalisierung von Krypto-Assets im Jahr 2017 wurden die EBA (Europäische Bankenaufsichtsbehörde) und ESMA (Europäische Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde) damit beauftragt, zu bewerten, ob der aktuelle Regulierungsrahmen angemessen ist. Laut der 2019 veröffentlichten Stellungnahme war die Umsetzung der Gesetzgebung nicht nur schwierig, sondern könnte auch die Entwicklung des Sektors behindern.
Inzwischen haben viele Mitgliedstaaten Gesetzgebung zu Fragen im Zusammenhang mit Krypto-Assets In verteilter Reihenfolge: Besteuerung, Überwachung verwandter Tätigkeiten, Registrierung bei nationalen Regulierungsbehörden usw.
Da der europäische Markt derart fragmentiert war, war dies notwendigSchaffen Sie einen koordinierten RechtsrahmenBereitstellung eines angemessenen Schutzniveaus für Anleger, Gewährleistung finanzieller Stabilität und fairen Wettbewerbs bei gleichzeitiger Unterstützung von Innovationen.
Geschichte des MiCA-Codes
In diesem Zusammenhang wurde der erste Vorschlag von der Kommission im September 2020 ausgearbeitet. Anschließend wurde der deutsche Europaabgeordnete Stefan Berger zum Berichterstatter für das Projekt ernannt. Letztere legte ihren ersten Bericht im Februar 2021 vor, und nach den Stellungnahmen der Europäischen Zentralbank, des Wirtschaftsausschusses und des Europäischen Datenschutzbeauftragten wurde die endgültige Fassung im März 2022 dem ECON zur Abstimmung vorgelegt.
Obwohl der überarbeitete Vorschlag angenommen wurde, muss er nun der Europäischen Kommission und dem Europarat vorgelegt werden. Wenn es nach dieser Beta genehmigt wird, haben die Spieler auf dem Krypto-Asset-Markt 18 Monate Zeit, um es vollständig einzuhalten.
Was beinhaltet das MiCA-Projekt?
MiCA nimmt einen Teil der Vorschriften, die für sogenannte „traditionelle“ Finanzen gelten, wie MiFID, Marktmissbrauch (MAR) und Prospekte, und passt sie an die Besonderheiten des Krypto-Asset-Marktes an.
Die Verordnung umfasst vier Hauptbereiche:
1. Krypto-Assets (außer Stablecoins oder E-Geld-Token) der Öffentlichkeit präsentieren
Diese Aktivität wird Reserviert für juristische Personen, der ein technisches Dokument erstellt hat, in dem unter anderem das Projekt des Emittenten, die Art des Krypto-Assets, die zugrunde liegende Technologie und natürlich die damit verbundenen Risiken aufgeführt sind. Dieses Dokument bedarf keiner Validierung durch den Veranstalter, dieser muss aber dennoch benachrichtigt werden. Auch Geschäftskontakte werden geregelt. Das im Austausch für das Angebot erhaltene Geld wird einem Kreditinstitut oder einem autorisierten Verwahrer von Krypto-Vermögenswerten anvertraut. Anleger profitieren vom Widerrufsrecht.
2. Token, die sich auf einen oder mehrere Vermögenswerte beziehen (ein Stablecoin, der mehrere Fiat-Währungen, einen oder mehrere Krypto-Assets, Rohstoffe oder letztendlich eine Kombination dieser Vermögenswerte dupliziert)
Die Ausgabe dieser Art von Krypto-Assets unterliegt der Genehmigung Wird ein bestimmter Betrag überschritten, richtet sich sein Angebot nicht nur an qualifizierte Anleger. Die Genehmigung wird unter bestimmten Bedingungen erteilt: Governance- und Risikomanagementsysteme, interne Kontrollmechanismen und Kapitalanforderungen (der Höchstbetrag liegt zwischen 350.000 Euro und 2 % des Durchschnittswerts der Rücklage). Das Weißbuch muss auch bei der zuständigen Behörde notifiziert werden.
3. E-Geld-Token („E-Geld-Token“, feste Coins, die sich wiederholen a gesetzliche Währung)
weil das Stablecoin-Typ Sein Hauptzweck ist es, es als Tauschmittel zu verwenden. Damit steht es in direkter Konkurrenz zu veredeltem Papiergeld. Die Vorschriften sind hier am restriktivsten. Tatsächlich ist dieDer Emittent muss als Kreditinstitut oder E-Geld-Institut zugelassen sein. Es sollte auch in der Lage sein, Token-Inhaber jederzeit und zum Nennwert in der doppelten Währung einzulösen. Vermögenswerte auf dem Privatkonto und solche, die zur Deckung der ausgegebenen Token verwendet werden, müssen getrennt werden, und diese Reserven müssen überprüft und einem strengen Investitionsplan unterzogen werden, um eine angemessene Liquidität aufrechtzuerhalten. Schließlich kann der Emittent den Token-Inhabern keine Belohnung anbieten, indem er die mit der Haltedauer verbundenen Zinsen zahlt.
Wenn in den beiden vorangegangenen Fällen ein Stablecoin gemäß einer Liste festgelegter Kriterien (z. B. Marktkapitalisierung und Handelsvolumen) als „erheblich bedeutend“ eingestuft wird, muss der Emittent zusätzliche regulatorische Beschränkungen einhalten. Europäische Bankenaufsichtsbehörde.
4. Krypto-Asset-Dienstleister (PSCA)
Dieser Abschnitt ist weitgehend inspiriert von Französisches System von Digital Asset Service Providern (PSAN) Es betrifft unter anderem Verwahrer und Handels- und Anlageplattformen im Auftrag von Dritten oder Beratungsanbietern.
Diese Tätigkeiten, die für juristische Personen bestimmt sind, bedürfen einer Genehmigung, bevor sie innerhalb des Bundes ausgeübt werden können. Um Letzteres zu erreichen, unterliegen Dienstleister mehreren Regeln: Integrität der Direktoren, Verfahren zur Bearbeitung von Beschwerden, Governance-System, interne Kontrollen, aufsichtsrechtliche Anforderungen, Garantien für die „beste Ausführung“ von Aufträgen sowie verschiedene Regeln in Bezug auf den Markt Missbrauch.
Schließlich müssen Dienstleister die Verpflichtungen in Bezug auf Geldwäsche und Terrorismusfinanzierung gemäß der Richtlinie (EU) 215/849 erfüllen. Ein KYC-Verfahren sowie eine gewisse Fondsverfolgungsfunktion sind erforderlich. Aufgrund des dezentralen und geliehenen Charakters der Blockchain kann es schwierig sein, diese Maßnahmen umzusetzen, wenn Gelder über Adressen laufen, die nicht im Besitz von Institutionen sind.
Beachten Sie, dass die MiCA nicht für „Sicherheitstoken“ gilt, die als „klassische“ Finanzanlagen im Sinne der MiFID definiert sind. Für diese Art von Produkten wird ein Pilotprojekt entwickelt, um die Erprobung des Einsatzes von DLT im Bereich der Finanzinstrumente zu erleichtern. In Frankreich wurden bereits mehrere Tests durchgeführt, insbesondere von SG Forge im Rahmen eines Aufrufs zur Erprobung des MBNC (der Landeswährung der Zentralbank) der Banque de France.
Beachten Sie auch, dass die .-Datei NFT (nicht vertretbare Token) Sie sind aus dem Text ausgeschlossen, sofern sie nicht in eine vordefinierte Kategorie fallen.
MiCA: eine sehr umstrittene Tafel
MiCA ermöglicht es, die Grundlagen für die notwendige Regulierung des Ökosystems zu legen. Ähnlich wie im Wilden Westen zieht dieser Goldrausch eine Reihe unehrlicher Spieler an, deren Anleger derzeit nicht gut geschützt sind. Dabei wird der Inhalt der Verordnung heftig kritisiert:
- Der beklagenswerteste Teil des Textes riskierte zu führenVerbot der Konsensverfahren als „Proof of Work“, das insbesondere von Bitcoin verwendet wird, gilt als umweltschädlich und unterliegt minimalen Standards der ökologischen Nachhaltigkeit. Diese Änderung wurde schließlich in einer ECON-Abstimmung am 14. März 2022 abgelehnt, was die Ökosystemakteure zum Stillstand brachte.
- Das Kreditinstitute Es wird von der Zustimmung zur Ausgabe von Stablecoins befreit, was bestehende Finanzakteure stark begünstigen und eine große Eintrittsbarriere schaffen und Wettbewerb und Innovation einschränken sollte.
- Thema DeFi (Dezentrale Finanzen oder Open Finance) Es wird im Text nicht angesprochen, was zu einer tatsächlichen rechtlichen Unklarheit oder sogar Illegalität einiger algorithmischer Stablecoins oder anderer Projekte führt, die von DAOs (Decentralized Autonomous Organizations) implementiert werden, die keine rechtliche Struktur haben, während sie Krypto-Assets ausgeben.
- Unterdessen arbeitet die Europäische Kommission an einem Gesetzespaket zur Bekämpfung der Geldwäsche und hat am 31. März einen Vorschlag genehmigt, der sich voll auf den Krypto-Asset-Sektor auswirken wird, wobei Dienstleister verpflichtet sind, die Informationen zu überprüfen. Besitzer von Wallets, die nicht auf ihrer Plattform gehostet werden. Diese Maßnahme, die darin besteht, die TFR (Funding Transfer Regulation) auf Krypto-Assets auszudehnen, würde die Anonymität oder zumindest die „Anonymität“ von persönlichen Wallets, einem grundlegenden Baustein des Ökosystems, in Frage stellen. Neben dem Verwaltungsaufwand, der die Branche belasten würde, wird es das Problem der Sicherung von Nutzerdaten geben.
- Schließlich sind die europäischen Vorschriften im Vergleich zu dem, was international getan wird, sehr restriktiv. In den Vereinigten Staaten wurde bisher ein „Sandkasten“-Ansatz verwendet, der es Dienstanbietern überlässt, sich außerhalb des traditionellen Regulierungsrahmens zu entwickeln. Während ihres Aufenthalts im Vereinigten Königreich startet die FCA (Financial Conduct Authority) eine öffentliche Konsultation namens „Crypto-Sprint“, um mit den Akteuren des Krypto-Asset-Ökosystems über die Verfassung des zukünftigen Regulierungssystems nachzudenken.
Mehr als 40 europäische Unternehmen und Organisationen im Krypto-Asset-Sektor sandten am 13. April einen Brief an die EU-Finanzminister, in dem sie sie aufforderten, die von den MiCA- und TFR-Verordnungen vorgeschlagenen Regeln zu lockern. Sie behauptet, dass die Anwendung dieser Bestimmungen in ihrer jetzigen Form der Expansion und Wettbewerbsfähigkeit des Sektors in Europa mit komplexeren und restriktiveren Vorschriften als im Rest der Welt schaden würde.
Emmanuel Macron seinerseits sagte in einem Interview mit Fachmedien großer Wal :
„Frankreich wird sehr daran interessiert sein sicherzustellen, dass der Text Innovationen nicht ausschließt und so technologisch neutral wie möglich bleibt.“
Das sind die Herausforderungen dieses Projekts. Wird es der EU gelingen, einen Text zu erstellen, der sowohl Ökosystemakteure als auch „traditionelle“ Finanzinstitute und Politiker zufriedenstellen wird? Und wird dies gleichzeitig die Sicherheit der Anleger sowie der Finanz- und Währungssysteme gewährleisten, ohne das Potenzial dieses dynamischen Sektors mit zunehmendem Wachstum zu gefährden? Die Gleichung ist komplex, und für Europa steht viel auf dem Spiel, wenn es nicht verfehlen will Eine von Web3 versprochene Revolution.