Es ist eine dieser Erhöhungen, die all diese Frankenerhöhungen verblassen lässt, selbst die erstaunlichsten. Im vergangenen Jahr ist der Dollar um 13 % gestiegen. Allein im April stieg die US-Währung um 6 % gegenüber einem Währungskorb, darunter der Euro, der Franken und das britische Pfund. Der handelsgewichtete Dollarindex war seit zwei Jahren nicht mehr sehr hoch.
Die Stärke des „Dollars“ mag paradox erscheinen, während wir weiterhin an der Nachhaltigkeit seines Status als Reservewährung zweifeln, insbesondere seit dem Einmarsch in die Ukraine und den Finanzsanktionen gegen Russland. Viele Prognostiker glauben, dass der Yuan profitieren wird.
An der Spitze steigender Zinsen
Abgesehen davon, dass gerade jetzt genau das Gegenteil passiert. Der Dollar steigt, während der Yuan an Stärke verliert. Die Erklärung ist vierfach. Erstens profitiert die US-Währung vom Status einer sicheren Hafenwährung, der auch heute noch sicher ist, wenn die Unsicherheiten rund um die Weltwirtschaft groß sind. Dann erhöht die Aussicht auf eine US-Zinserhöhung – nach letztem Mittwoch werden es vermutlich noch zwei weitere in diesem Jahr – die Renditen und lockt Investoren an. Der 10-Jahres-Durchschnitt lag letzte Woche zum ersten Mal seit 2018 über 3 %.
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Vor allem mit Ausnahme der Bank of England haben die meisten anderen Notenbanken die Zinsen noch nicht angehoben. Dies schafft einen günstigeren Spread für den Dollar. Tatsächlich hat letzterer seit Jahresbeginn mehr als 7 % gegenüber dem Euro zugelegt, 4 % gegenüber dem Yuan und bis zu 12,7 % bzw. 7 % gegenüber den Safe-Haven-Währungen Yen und Franken.
Darüber hinaus sind die Aussichten für China sehr düster geworden. Der Krieg gegen die wiederkehrende Blockade und das Virus wird das Land treffen, das in den letzten Jahren der Motor des globalen Wachstums war. Allerdings gibt es auch, sobald Zweifel an der Gesundheit der Weltwirtschaft aufkommen, boomt der Dollar.
Montagegrenze
Hinzu kommen die hohen Energiepreise im Zusammenhang mit der Invasion der Ukraine, die von den sogenannten „Commodity“-Währungen profitierte, weil ihr Land ein Rohstoffproduzent ist, ergänzt Claudio Wewill, Devisenmarktstratege bei J Safra Sarasin Bank. In einer Anmerkung machte er klar, dass keiner dieser Faktoren nachlassen wird, was dazu beitragen sollte, dass der Dollar in den kommenden Monaten stark bleibt. Eine Erwartung, die von den meisten Analysten geteilt wird.
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Auch wenn es Grenzen hat: “Ich sehe keinen strukturellen Grund dafür, dass der Dollar steigt, was bedeutet, dass er nicht ewig anhalten wird. Die Fed war die erste Zentralbank, die mit einer Zinserhöhung aus dem Gröbsten herausgekommen ist. Aber warten Sie ab.” die EZB, oder, ja, auch die Schweizerische Nationalbank, und das wird diese Funktion verschwinden lassen“, sagte Peter Rosenstrech, Head of Investment Products bei Swissquote. Auf jeden Fall kann der Dollar seine Führung behaupten, denn selbst wenn seine Konkurrenten beginnen, ihre Zinsen zu straffen, werden sie langsamer gehen als die Federal Reserve.
Für letztere scheint die aktuelle Dollar-Rally zumindest auf einer Ebene ein Segen zu sein: Sie hilft, die importierte Inflation zu bekämpfen. Während die Verbraucherpreise im März um 8,5 % gestiegen sind und die Zentralbank darum kämpft, den Anstieg einzudämmen, gibt es nicht viel Hilfe.
Gewicht für den Rest der Welt
Weniger exportorientiert als beispielsweise die Schweiz, ist die US-Wirtschaft weniger von ihrer Währung abhängig, wenn diese an Wert gewinnt. Aber auch hierzulande klagen einige Unternehmen bereits über die Stärke des Dollars. Dies gilt beispielsweise für Alphabet, die Muttergesellschaft von Google, die trotz guter Quartalsergebnisse bestätigte, dass ihr Wachstum um 6 Prozentpunkte höher ausgefallen wäre, wenn der Dollar seit Jahresbeginn nicht so stark gestiegen wäre . Nach Angaben des Finanzforschungsunternehmens FactSet, das von zitiert wurde Wall Street MagazinDie im S&P500 Index gelisteten Unternehmen erwirtschaften 40 % ihres Umsatzes außerhalb der Vereinigten Staaten.
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Aber für den Rest der Welt dürfte die Aufwertung der US-Währung die größten Folgen haben. „Ein starker Dollar schadet den Schwellenländern schwer, indem er die Kosten für Lebensmittel- und Energieimporte erhöht“, stellen Piketty-Analysten in einer Mitteilung fest. Weil Rohstoffe oft in Dollar denominiert sind. Dies betrifft auch Europa und Japan, aber die Schwellenländer stehen vor einem zusätzlichen Problem: „Es erhöht die Finanzierungskosten, weil die Zinsen von Schwellenländeranleihen in Hartwährungen an die US-Zinsen gekoppelt sind“, fügt die Bank hinzu. In einem Kontext, in dem viele von ihnen mit den durch die Pandemie verschlechterten öffentlichen Finanzen zu kämpfen haben, ist dies keine gute Nachricht.
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“Es ist unsere Währung, aber Ihr Problem”, sagte John Connally, der Finanzminister der Nixon-Regierung, 1971 zu leicht schockierten Mitgliedern der G10. Dann fiel der Dollar stark nach der Entscheidung, die Umwandlung in Gold zu stoppen. Ein Satz, der beliebt geblieben ist und dessen Authentizität immer noch bestätigt wird. Auch wenn die Bewegung jetzt umgekehrt ist.