Ein Schlag für die Märkte. Aktienindizes werden durch beginnende Zinserhöhungen auf beiden Seiten des Atlantiks bestraft. Das Ende des freien Geldes wird für alle Anleger kostspielig.
“Im Mai verkaufen und gehen?” Die Börsenweisheit, die angeblich einen Rückgang der durchschnittlichen Aktienperformance nach Ablauf der Dividendensaison verdeutlicht, wird in diesem Jahr mit bitterem Beigeschmack wiederholt.
Seit Jahresbeginn waren die Anleger mit der Entwicklung der Märkte nicht zufrieden. Doch jetzt, mitten im Frühling, mehren sich die Signale zur Vorsicht weiter: Die Märkte befinden sich fest in einer Baisse-Phase.
Die Indikatoren fallen, die Zinsen steigen
Der S&P 500 ist seit dem 3. Januar, seinem historischen Höchststand, um 16 % gefallen. Der von Technologie dominierte Nasdaq ist 2022 um 25 % und seit seinem Hoch im November 2021 um 27 % gefallen. Europa ist etwas besser aufgestellt. Paris und Frankfurt ergeben 14 %. London, wo Öl- und Verteidigungsaktien weitgehend präsent sind, schlägt zurück, insbesondere in der Gesundheitswelt, aber es ist eine Ausnahme.
Die Korrektur ist sichtbar, ohne Panikbewegungen zu bemerken. Ökonomen und Marktteilnehmer sind sich jedoch mehr über den Rhythmus als über den Trend einig. Weil es der Erholung nach den Pullback-Sessions eindeutig an Ton fehlt, lange Hände, die bereit sind, sich auf der Grundlage der aktuellen Preise zu engagieren, geringfügige Korrekturen oder dauerhafte Störungen? Die Ära des leichten Geldes ist wirklich vorbei, wie die Ära von „Tina“ “Es gibt keine Alternative” (Es gibt keine Alternative) – was dazu geführt hat, dass Investoren negative Nominalzinsen akzeptiert haben. Das Wiederaufleben der Inflation zwingt die Zentralbanken dazu, mit den Risiken der Brutalität zu handeln, was die Volatilität der Aktienmärkte und ihre Abwärtstendenz aufrechterhalten wird.
„Vor zwei Jahren, im Juli 2020, sagte die Fed: ‚Wir denken nicht einmal über eine Zinserhöhung nach.‘ Im Juni 2021 meldete sie die erste Erhöhung für 2023 die Inflation senken.“ Das bedeutet, dass es trotz der Konjunkturabschwächung zu einer geldpolitischen Straffung kommen wird“, analysiert Frederic Rollin, Anlagestrategieberater von Pictet. Nach ihrer ersten Zinserhöhung um 0,5 %, der ersten seit 2000, steuert die Fed auf eine Beschleunigung der Rallye zu und deutet die nächste Zinserhöhung um 0,75 % an. „Sie zieht eine zeitlich begrenzte Stagnation einer anhaltenden Inflation vor“, fasst Philip Wachter, Leiter der Wirtschaftsforschung bei Ostrum AM, zusammen.
Auch die Europäische Zentralbank wird straffen
Fortan gewinnt auch diesseits des Atlantiks ein Sklerose-Szenario an Potenzial. „Alles deutet darauf hin, dass die EZB ihren Leitzins bei der Sitzung am 27. Juli anheben wird“, sagte Bruno Cavalier, Chefvolkswirt bei Oddo BHF. Zugegeben, die Entscheidung wird nicht vor der Sitzung am 15. Juni bekannt gegeben, aber die jüngste „Kapitulation“ vieler gemäßigter Konservativer (Ren, Villeroy de Gallo, de Guindos) zeigt deutlich, dass sich der Schwerpunkt der EZB in eine eingeschränkte Position verschoben hat Idee von zwei Erhöhungen im Jahr 2022 gewinnt an Boden.
Daher sind die Risiken einer anhaltenden Schwäche an den Aktienmärkten über mehrere Monate zahlreicher. Frédéric Rollin fährt fort: “Diese Kombination aus Konjunkturabschwächung und Zentralbanken, die die Zinsen erhöhen werden, ist empfindlicher, weil andere Risiken im Zusammenhang mit dem chinesischen Wachstum und der europäischen Situation mit dem russisch-ukrainischen Konflikt drohen.” Er sagt, die Wall Street sei exponierter. „In Europa sind die Risikoprämien immer noch recht zufriedenstellend, insbesondere im Vergleich zur Situation in den Vereinigten Staaten, wo die Aktien schlecht durch die Rendite geschützt sind.“ Es ruft zu echter Vorsicht bei US-Aktien auf.
Der starke Rückgang der Multiples für Technologiebewertungen in den USA wird sich fortsetzen. Die Schocks sind oft erstaunlich, wie die Fälle von Peloton Interactive und Rivian zeigen. So prominent im Jahr 2021, ist ihr Star an der Börse verblasst. So hat der Sportartikelhersteller Peloton Interactive seit seinem Höchststand im Januar 2021 93 % verloren, wobei sein Kurs jetzt zwei Drittel unter seinem Einführungsniveau im Jahr 2019 liegt.
Seitens Rivian, einem der mit Spannung erwarteten Konkurrenten von Tesla im Bereich Elektroautos und größter Börsengang an der Wall Street im vergangenen Jahr, endet die Shutdown-Periode – die Bestimmung, die Aktiengesellschaften verbietet, ihre Anteile innerhalb von sechs Monaten zu verkaufen der Notierung – schafft eine Rettungsaktion.
Anleger befürchten den Zufluss von Wertpapieren, insbesondere von Ford und Amazon, die in der Hauptstadt sind. Infolgedessen ist der Hersteller von Elektro-Lkw seit letztem November um 70 % gefallen und 87 % auf einem Allzeithoch! Er belastet die Börse nicht mehr mit mehr als zwanzig Milliarden Dollar.
Das Platzen der zweiten amerikanischen Technologieblase wäre schmerzhaft. Mangels Referenz kann das Datum als Klarstellung dienen: Zwischen März 2000 und Oktober 2002, also für einen Zeitraum von einunddreißig Monaten, verlor der Nasdaq-Index 78 % seines Wertes.