Anmerkung der Redaktion: Dieser Artikel ist der dritte einer dreiteiligen Serie. Der Klartext stellt die Handschrift von Greg Voss dar, während die kursive Version die Handschrift von Jason Sanson darstellt.
In der ersten und zweiten Folge dieser Serie haben wir viele der grundlegenden Konzepte überprüft, die zum Verständnis der Kreditmärkte sowohl in „normalen“ Zeiten als auch während einer Ansteckung erforderlich sind. Zum Abschluss dieser Serie möchten wir einige der Möglichkeiten untersuchen, wie auf die Bitcoin-Bewertung zugegriffen werden kann. Dies werden dynamische Berechnungen sein, zugegebenermaßen etwas subjektiv; Es wäre jedoch auch eine von vielen Antworten auf die oft von Nicht-Münzherstellern erhobene Behauptung, Bitcoin habe keinen inneren Wert.
Zuvor wollen wir fünf Grundprinzipien nennen, die unserer These zugrunde liegen:
- Bitcoin = Mathematik + Code = Wahrheit
- Setzen Sie niemals auf Open-Source-Plattformen
- Geld war schon immer eine Technologie, um unsere Arbeits-/Energie-/Zeitausgaben für den Konsum von morgen verfügbar zu machen
- Bitcoin ist eine programmierbare Geldmacht … ein Wertaufbewahrungsmittel, das über das leistungsfähigste Computernetzwerk der Welt übertragen werden kann
- Fiat auf Abbau programmiert
Erste Bewertungsmethode: Fulcrum-Index
Ich denke, Bitcoin ist das „Anti-Fiat“. Als solches kann es als Versicherung gegen einen Ausfall eines Korbs von Staatswährungen/Fiat-Währungen betrachtet werden. Dieses Konzept hat einen recht einfach zu berechnenden Wert. Wir nennen diese Berechnung den „Erfüllungsindex“, und sie zeigt den kumulativen Wert der CDS-Versicherung über einen Korb von G20-Staaten, multipliziert mit ihren gedeckten und nicht gedeckten Verpflichtungen. Diese dynamische Berechnung bildet die Grundlage der aktuellen Bewertungsmethode für Bitcoin.
Warum gilt Bitcoin als „Anti-Fiat“? Einfach, es kann nicht reduziert werden. Die absolute Breite ist fest. still. Dies ist das Gegenteil des derzeitigen globalen Fiat-Währungssystems. Wie kann es dann als „Ausfallversicherung“ für einen Korb von Staatswährungen/Fiat-Währungen angesehen werden? Grundsätzlich steigt der Wert eines Versicherungsvertrages mit zunehmendem Risiko und das (Kredit-)Risiko mit fortschreitendem Krediteindruck.
Nehmen wir die Vereinigten Staaten als arithmetisches Beispiel. Die Bundesregierung hat mehr als 30 Billionen US-Dollar an ausstehenden Schulden. Laut usdebtclock.org hat es zum jetzigen Zeitpunkt auch 164 Billionen US-Dollar an nicht gedeckten Verbindlichkeiten in Bezug auf Medicare- und Medicaid-Verbindlichkeiten. Somit belaufen sich die gesamten finanzierten und nicht finanzierten Verbindlichkeiten auf 194 Billionen US-Dollar. Dies ist der Kautionsbetrag, der im Falle eines Zahlungsausfalls gesichert werden muss.
Zum Zeitpunkt des Verfassens dieses Artikels beträgt der Preis für die fünfjährige CDS-Prämie für die USA 0,12 % (12 Basispunkte oder Basispunkte). Multipliziert man dies mit den gesamten Schuldenverpflichtungen (194 Billionen US-Dollar), beträgt der CDS 232 Milliarden US-Dollar. Mit anderen Worten, basierend auf den Marktdaten von Default Swaps ist dies der Bareinlagenbetrag, den die kumulierte Gesamtzahl der globalen Anleger voraussichtlich in den nächsten fünf Jahren für den Kauf von Ausfallschutz in den USA ausgeben wird.
Wenn die Spreads der fünfjährigen Schuldentilgungsswaps auf 30 Basispunkte ausgeweitet würden (um Kanada zum Zeitpunkt des Verfassens dieses Artikels zu entsprechen), würde der Wert auf 570 Milliarden US-Dollar steigen. Hinweis: Dieses Konto hat eine Laufzeit von fünf Jahren. Die verbleibende gewichtete durchschnittliche Haftung beträgt jedoch aufgrund von Medicare und Medicaid mehr als fünf Jahre, und daher haben wir uns entschieden, auf 20 Jahre zu extrapolieren. Unter Verwendung einer Laufzeitberechnung beträgt die implizite CDS-Prämie für 20 Jahre in den USA 65 Basispunkte. Mit anderen Worten, wenn wir nur die USA als Bestandteil des G20-Korbs verwenden, haben wir eine Bewertung von 194 Billionen US-Dollar multipliziert mit 65 Basispunkten = 1,26 Billionen US-Dollar.
Jetzt auf eine breitere Sichtweise erweitert, beläuft sich unsere aktuelle Berechnung des G-20-Unterstützungsindex auf über 4,5 Billionen US-Dollar.
Wie auch immer, nach dieser Methodik liegt der faire Wert von Bitcoin bei etwa 215.000 $ pro Bitcoin heute. Hinweis: Dies ist eine dynamische Rechenoperation (weil sich Eingangsvariablen ständig ändern). Es ist etwas subjektiv, basiert aber auf gültigen Kriterien unter Verwendung anderer klar ausgewiesener Default Swaps-Märkte.
Beim aktuellen Preis von rund 40.000 $ pro Bitcoin ist der Pivot-Index, dass Bitcoin zum fairen Wert sehr günstig ist. Da jedes festverzinsliche Portfolio einem Staatsausfallrisiko ausgesetzt ist, ist es für jeden festverzinslichen Anleger sinnvoll, Bitcoins als Ausfallversicherung für dieses Portfolio zu haben. Meiner Ansicht nach wird der innere Wert von Bitcoin steigen, wenn die Prämien für Sovereign Default Swaps steigen (was das erhöhte Ausfallrisiko widerspiegelt). Dies wird der Anstoß sein, der es dem Pivot-Indikator ermöglicht, Bitcoin kontinuierlich neu zu bewerten.
Zweite Bewertungsmethode: Bitcoin vs. physisches Gold
Einige haben Bitcoin „Gold 2.0“ genannt. Die Diskussion darüber würde den Rahmen dieses Artikels sprengen. Wie auch immer, der tatsächliche Marktwert von Gold liegt bei etwa 10 Billionen Dollar. Wenn wir diesen Betrag durch das angegebene Angebot von 21 Millionen Bitcoins teilen, beträgt das Ergebnis ungefähr 475.000 US-Dollar pro Bitcoin.
Bewertungsmethode 3: Bitcoin als Prozentsatz des globalen Vermögens
Soweit ich mich erinnere, schätzte das Institute of International Finance das gesamte globale Finanzvermögen im Jahr 2017, einschließlich Immobilien, auf 900 Billionen US-Dollar. Wenn Bitcoin 5 % dieses Marktes erobert, können wir 45 Billionen US-Dollar geteilt durch 21 Millionen berechnen, um einen Wert von 2,14 Millionen US-Dollar pro Bitcoin in heutigen Dollars zu finden. Bei einem Marktanteil von 10 % sind das über 4 Millionen US-Dollar pro Bitcoin.
Vierte Bewertungsmethode: Erwartungswertanalyse
Basierend auf dem erwarteten Wert ist Bitcoin auch billig, und da das Bitcoin-Netzwerk jeden Tag überlebt, nimmt die linke Seite (gegen Null) der Wahrscheinlichkeitsverteilung weiter ab, während die Schiefe nach rechts beibehalten wird. Lassen Sie uns eine einfache Analyse mit den oben berechneten Zahlen durchführen. Wir werden eine Verteilung formulieren, die nur fünf Ergebnisse enthält, wobei die Wahrscheinlichkeiten zufällig zugewiesen werden.
| Bewertungsmethode | Ungefähre Bewertung | Wahrscheinlich |
|---|---|---|
|
Bitcoin-Fehler |
0 Dollar / Bitcoin |
75% |
|
Unterstützungsanzeige |
$215.000/Bitcoin |
15 % |
|
Bitcoin gegen physisches Gold |
475.000 Dollar / Bitcoin |
7% |
|
5 % des globalen Vermögens |
2,1 Millionen $ / Bitcoin |
2% |
|
10 % des globalen Vermögens |
4,3 Millionen $/Bitcoin |
1% |
Das erwartete Wertergebnis für dieses Beispiel ist größer als 150.000 $ pro Bitcoin.
Betrachten Sie die jüngsten Bitcoin-Preisniveaus, wenn Sie der Meinung sind, dass dies im Einklang steht gehört Ihnen Wenn Sie den Erwartungswert berechnen, kaufen Sie mit beiden Händen. Natürlich gibt es keine Gewissheit, dass ich Recht habe. Und dies ist kein finanzieller Rat, Bitcoin zu betreiben und zu kaufen. Ich biete einfach eine Bewertungsmethodik an, die mir während meiner 32-jährigen Karriere so viel gedient hat. tun. gehört Ihnen. König. Forschung.
Fürs Protokoll, mein Basisszenario ist viel höher, da ich glaube, dass es eine echte Chance gibt, dass Bitcoin zum Reservevermögen der Weltwirtschaft wird. Der Wendepunkt bei diesem Ereignis ist die Einführung von Bitcoin als globale Rechnungseinheit für den Handel mit Energierohstoffen. Ich denke, es ist sinnvoll, dass Länder, die ihre wertvollen Energieressourcen im Austausch gegen wertlose Fiats verkaufen, von US-Dollar auf Bitcoins umsteigen. Interessanterweise hat Henry Ford dies vorhergesagt, als er vor langer Zeit sagte, dass es Gold als Grundlage des Geldes ersetzen und durch den unzerstörbaren natürlichen Reichtum der Welt ersetzt werden würde. Ford war bei Bitcoin, bevor Bitcoin überhaupt existierte.
Die im größten und sichersten Computernetzwerk der Welt gespeicherte digitale Bargeldenergie im Austausch gegen Energie zum Betrieb von Stromnetzen auf der ganzen Welt ist eine natürliche Entwicklung, die auf dem ersten Hauptsatz der Thermodynamik basiert: der Energieerhaltung.
Fazit
Das sind riesige Zahlen, und sie zeigen deutlich das Potenzial für asymmetrische Renditen der Bitcoin-Preiskurve. Tatsächlich ist die Wahrscheinlichkeits-/Preisverteilung kontinuierlich, an Null gebunden und mit einem sehr langen Schwanz nach rechts. Angesichts ihrer schiefen Auszahlungsverteilung glaube ich, dass es riskanter ist, kein Bitcoin-Engagement zu haben, als eine Portfolioposition von 5 % zu halten. Wenn Sie nicht lange in Bitcoin sind, sind Sie unverantwortlich kurz.
Wenn Sie heute ein festverzinslicher Investor sind, ist die Mathematik nicht auf Ihrer Seite. Die aktuelle Verfallsrendite für den High-Yield-Index beträgt rund 5,5 %. Wenn Sie erwartete und unerwartete Verluste (aufgrund eines Ausfalls) einbeziehen, die Verwaltungskostenquote hinzufügen und dann die Inflation berücksichtigen, erhalten Sie am Ende eine negative reale Rendite. Einfach ausgedrückt, Sie verdienen keine angemessene Rendite auf Ihr Risiko. Der Markt für Hochzinsanleihen steuert auf eine große Bilanz zu.
Denken Sie nicht zu viel darüber nach. Reduzieren Sie die Zeit, die Sie bevorzugen. Bitcoin ist die reinste Form monetärer Energie und eine Brieftaschenversicherung für alle festverzinslichen Anleger. Meiner Meinung nach ist es in den meisten logischen erwarteten Wertergebnissen billig. Aber auch hier kann man sich nicht 100% sicher sein. Sicher ist nur:
- Tod
- Steuern
- Fiat-Wrack im Gange
- Fester Vorrat von 21 Millionen Bitcoins
Studiere Mathe … oder du spielst am Ende dumme Spiele und gewinnst dumme Preise. Die Gefahr kommt schnell. Bitcoin ist eine Absicherung.
Fazit
Es scheint, dass jeder die Grundlagen des kreditbasierten Geldsystems verstehen sollte, nach dem unsere Regierungen und Länder arbeiten. Wenn wir die Ideale der demokratischen Republik (wie z sagte Lincoln„…Regierung des Volkes, durch das Volk, für das Volk“), dann müssen wir Transparenz und Integrität von denen verlangen, die wir als Führer ausgewählt haben. Es ist unsere Pflicht als Bürger, unsere Führer zur Rechenschaft zu ziehen.
Aber wir können das nicht tun, wenn wir nicht verstehen, was sie überhaupt tun. Tatsächlich herrscht in der heutigen Welt ein gravierender Mangel an finanzieller Bildung. Leider scheint es beabsichtigt gewesen zu sein. Unsere öffentlichen Bildungssysteme haben 12 Jahre Unterricht und erlauben uns somit, kritisch zu denken und den Status quo in Frage zu stellen. Durch diesen Prozess der Stärkung der Gemeinschaft streben wir danach, gemeinsam eine bessere Zukunft zu erreichen und zu erreichen.
Doch es ist derselbe Prozess, durch den wir Macht dezentralisieren. Und dies ist zweifellos eine Bedrohung für diejenigen an der Spitze des Systems. Oft konzentriert sich diese Macht aufgrund der unterschiedlichen Kenntnisse in den Händen einiger weniger Privilegierter (und des Rests). Daher finden wir es tragisch, dass es überhaupt notwendig war, einen Aufsatz wie diesen zu schreiben … Allerdings bestand vielleicht Satoshis größtes Geschenk an die Welt darin, das Feuer der Neugier und des kritischen Denkens in jedem von uns zu entfachen. Deshalb sind wir Bitcoins.
niemals aufhören zu lernen. Die Welt ist dynamisch.
Dies ist ein Gastbeitrag von Greg Foss und Jason Sansone. Die geäußerten Meinungen sind ihre eigenen und spiegeln nicht notwendigerweise die Meinungen von BTC Inc oder wider Bitcoin-Magazin.