Da die Inflation weiterhin die Renditen einiger Anlagen schmälert, könnte es verlockend sein, einen Teil Ihres Portfolios in Aktien umzuwandeln, eine der langfristig leistungsstärksten Anlageklassen.
Die Aktienmärkte, die seit Anfang des Jahres gut korrigiert haben (-12 % für den CAC 40), sind viel erschwinglicher als im letzten Jahr, aber in einem volatilen Umfeld und zu einer Zeit, in der viele Aktien weiterhin den Kelch trinken – Ist es wirklich an der Zeit, Aktien zu kaufen?
Wir haben die Frage an Frédéric Rollin, Anlagestrategieberater bei Pictet Asset Management, gerichtet.
Was erklärt die aktuelle Nervosität der Märkte und diese teilweise heftigen Korrekturen von einer Handelssitzung zur nächsten?
Sie wird von drei Hiobsbotschaften begleitet: dem russisch-ukrainischen Konflikt, der Inflation und der Reaktion der US-Notenbank sowie der Gesundheitssituation in China.
Zunächst einmal hat der Konflikt in der Ukraine – der noch ins Wanken geraten kann – natürlich das Marktvertrauen beeinträchtigt, aber er muss auf ukrainisches Territorium beschränkt bleiben. Trotz dieser Situation haben die Energiepreise ein erhebliches Abwärtspotenzial. Die Preise sind bereits stark gestiegen und das globale Wachstum verlangsamt sich. Das Negativszenario – es gibt immer eines – ist, dass Moskau plötzlich seine Öl- und Gasexporte einstellt, aber das ist noch unwahrscheinlich.
Der zweite Grund, warum die Märkte fallen, hängt mit der Inflation zusammen. Die Fed hat sich verrechnet, dass die Zinserhöhung vorübergehend sein würde. Die Folge: In einer Zeit, in der sich das Wachstum in den Vereinigten Staaten verlangsamt, strafft sie ihre Geldpolitik. Dies hat den jüngsten Rückgang der US-Anleihenindizes verursacht.
Heute jedoch ist der Marktreferenzsatz, der Zinssatz für 10-jährige US-Staatsanleihen, für jedermann erreichbar: Wir haben das Gefühl, dass wir uns dem Ende des Abschwungs nähern. Mit der Konjunkturabschwächung sollte sich auch die Inflation verlangsamen und die Märkte wieder antreiben. Du musst dich noch etwas gedulden.
Der dritte Grund zur Besorgnis bezieht sich schließlich auf die Situation in China. Die „Null-Covid“-Politik strenger Beschränkungen hat die Aktivität des Landes, das nach wie vor die zweitgrößte Wirtschaftsmacht der Welt ist, erheblich reduziert. Derzeit haben die chinesische Zentralbank und die chinesische Regierung keine nennenswerte monetäre und fiskalische Reaktion wie im Jahr 2020 bereitgestellt. Peking wird schließlich reagieren, aber die aktuelle Situation führt weiterhin zu Volatilität an den Finanzmärkten.
Die sich beschleunigende Inflation kann manche Sparer dazu animieren, Risiken einzugehen, beispielsweise indem sie sich den Aktienmärkten zuwenden, deren Indikatoren seit Jahresbeginn stark korrigiert haben. Lohnt es sich jetzt, diese Anlegerprofile mit abnehmender Risikobereitschaft aufzuschlüsseln?
Die europäischen Märkte beginnen bereits, interessante Niveaus mit eher niedrigen Bewertungen zu erreichen. Sicher, die Wirtschaftsaussichten wurden nach unten korrigiert, aber die Wachstumsaussichten bleiben bestehen, was uns glauben lässt, dass wir nicht in einen dauerhaften Abschwung geraten sind.
Unter diesen Umständen scheint der Moment richtig zu sein, durchzustarten und langfristig in europäische Aktien zu investieren. Wir empfehlen jedoch, etwas länger zu warten, da die Werte in den kommenden Tagen oder Wochen weiter sinken könnten.
Warum bevorzugen Sie im Hinblick auf die Vermögensallokation derzeit europäische Märkte?
Europäische Aktien sind am attraktivsten, weil sie viel niedriger bewertet sind als amerikanische Aktien, sie im Vergleich zu Anleihen eher günstig sind und die Inflationsrisiken in Europa geringer sind als in den Vereinigten Staaten.
Welche Tätigkeitsbereiche scheinen Ihnen heute interessant zu sein, um mit einer gewissen Weisheit zu investieren?
Unsere Vorsicht wird sich in einer Präferenz für defensive Sektoren manifestieren, die nicht sehr anfällig für Konjunkturzyklen sind, wie z. B. das Gesundheitswesen.
Was die Wahl zwischen Wachstums- und Value-Aktien betrifft, empfehlen wir angesichts des langfristigen Zinsanstiegs, zu einigen gut ausgewählten Wachstumssektoren zurückzukehren, beispielsweise solchen, die stärker als die derzeitige russisch-ukrainische Wirtschaft hervorgegangen sind.
Wir nennen zwei davon: Erneuerbare Energien, weil sie gleichzeitig von Produktivitätsgewinnen getrieben werden, und der Klimanotstand sowie die Notwendigkeit der Energieunabhängigkeit, die mit dem Russlandkonflikt entstanden ist. und der Sicherheitssektor, insbesondere Computersicherheit, während sie sich immer noch etwas bewusster sind, dass der Cyberspace ein potenzieller Ort für Krieg im Kontext geopolitischer Instabilität ist.
Andere Wachstumstitel, die seit Jahresbeginn gut korrigiert haben, wie der Luxussektor, sind für uns weiterhin interessant. Obwohl sie für ihr erhebliches Engagement in China bestraft werden, glauben wir, dass sie immer noch großes Wachstumspotenzial haben.