Bitcoin hat keine Zukunft, wie in der Blockchain

von Iordanis Kalaitzoglou (Außerordentlicher Professor für Finanzen an der Audencia Business School)

Veröffentlicht am 24. Oktober 2018, 9:52 Uhr

Mit einer Rendite von 1.800 % für 2017 wurde der Traum für alle wahr, die auf Bitcoin setzen. Diese kometenhafte Bewertung im Zusammenhang mit der Einführung von Bitcoin-Futures durch die Chicago Mercantile Exchange (CME) hat viele Anleger zu der Annahme veranlasst, dass diese Kryptowährung bald auf dem gleichen Niveau wie eine andere anerkannt wird und daher noch mehr an Wert gewinnen wird.

Es gibt keine Chance. Unmittelbar nach dem Höchststand von 19.700 $ Ende Dezember 2017 korrigierten die Preise stark und lagen Ende Juni 2018 unter 6.000 $. Ein Phänomen, das hauptsächlich auf ungünstige Vorschriften und Piraterie in Südkorea zurückzuführen ist. Aber die Münze hat die überraschenden Finanzmärkte nicht beendet: Im Juli erreichte sie 8000 $, um schließlich zu einem Preis nahe 6000 zurückzukehren. Kurz gesagt, es gibt immer noch große Unsicherheit bezüglich der Parameter, die den Wert von Bitcoin bestimmen sollen.

Bitcoin, eine kleine Währung

Das Hauptbewertungskriterium für Bitcoin ist gerade seine Verwendbarkeit als Währung und die Häufigkeit seiner Verwendung. Aufgrund seines Designs kann Bitcoin jedoch nur für eine begrenzte Anzahl von Transaktionen effektiv funktionieren.

Grundsätzlich kann jeder mit Bitcoins handeln und „Miner“ sein. „Mining“ ist der Prozess der Überprüfung der Transaktionen, die Benutzer im Netzwerk tätigen, und ihrer anschließenden Aufzeichnung in der Blockchain, dem öffentlichen Hauptbuch.

Da die Blockchain auf Open-Source-Computercode basiert, steht Mining per Definition jedem offen. Dies macht sie zu einer „demokratischen“ Münze von hoher Qualität und allgemeinem Standard. Eines seiner Hauptmerkmale ist jedoch der „Engpass“, der verhindert, dass es sich zu einem groß angelegten Clearing- und Abrechnungssystem entwickelt. Dieser Engpass ist die Rate, mit der Blockchain-Transaktionen protokolliert werden: nur alle zehn Minuten.

Dies bedeutet, dass die Anzahl der autorisierten und ausgeführten Transaktionen, die dann auf der Blockchain erscheinen, auf ein Maximum begrenzt ist. Wenn die Anzahl der erforderlichen Transaktionen zunimmt, übersteigt die Datenübertragungsrate den Ausgangsdurchsatz, was dazu führt, dass einige Transaktionen sehr lange Ausführungszeiten haben oder sogar gar nicht ausgeführt werden. Mit anderen Worten bedeutet dies, dass beim Kauf einer Pizza mit Bitcoins das Risiko besteht, dass der Verkäufer niemals eine Zahlung erhält, wenn die Transaktion vom System nie akzeptiert wird … Kurz gesagt, Bitcoins sind dafür nicht geeignet als zentrale Währung verwendet.

Blockchain ist mächtiger als Bitcoin

Sollte die ganze Aufregung um Bitcoin und Kryptowährung also als Hype zusammengefasst werden? Wenn diese Währung aus technologischen und wirtschaftlichen Gründen entworfen wurde, dann ist ihre Anwendung auf dem Markt ein Fehler. Andererseits hat die Blockchain-Technologie ein großes Potenzial, da ihre Protokolle einige der Mängel traditioneller Währungen überwinden können. Am Ende hat sie alle Chancen, sie komplett ersetzen zu können.

Gleichzeitig gibt es eine Fülle anderer digitaler Währungen, die die Bitcoin-Löcher füllen. Beispielsweise können sich Ethereum, Litecoin oder Ripple im kleineren Rahmen auf bestimmte Aufgaben spezialisieren. Daher wäre es nicht verwunderlich, wenn eine neue Blockchain-basierte digitale Währung auftaucht, die Größen- oder Ressourcenprobleme lösen und weit verbreitet sein kann.

Das Prinzip ist auf dem Papier sehr attraktiv. Kryptowährungen können in irgendeiner Weise dezentralisierte und ununterbrochene Einheiten unterstützen, ohne sich Gedanken über Ausfallzeiten, Zensur, Betrug oder Eingriffe Dritter machen zu müssen, wobei alle Transaktionen aufgezeichnet und öffentlich zugänglich gemacht werden. Die makroökonomischen und mikroökonomischen Auswirkungen werden jedoch enorm sein, insbesondere in Bezug auf Steuerhinterziehung, Geldwäsche und Kapitalströme (vorausgesetzt, es wird eine Art Identifizierungsprozess geben).

Herausforderungen zu meistern

Dieses Szenario lässt sich jedoch nicht reibungslos umsetzen. Zunächst einmal hat Mining negative Auswirkungen auf die Umwelt, auch ohne es als globale Zahlungsmethode zu übernehmen. Dieses Problem muss angegangen werden, entweder durch ein anderes Design oder durch einen umweltfreundlichen Energieverbrauch.

Zweitens, und das ist noch schlimmer, müssen die Regierungen die Ärmel hochkrempeln, um ihren Lebensstandard aufrechtzuerhalten, ohne eine Wächterrolle in der Geldpolitik zu spielen. Da die Regierung keine Kontrolle über eine digitale Währung ausübt, wird ihre Verwendung tatsächlich jedes monetäre Instrument entfernen, das ihr zur Verfügung steht, um beispielsweise die Inflation zu kontrollieren. Letztlich besteht die Gefahr darin, dass er in einigen Bereichen in einen Teufelskreis ständiger Stagnation gerät, während sein Vermögen in anderen stetig wächst.

Bitcoin kann es möglicherweise nicht schaffen, traditionelle Währungen zu ersetzen.

Ein gutes Beispiel für diese Art potenzieller Ungleichheit ist der Goldstandard und der Euro, die beide feste Geldeinheiten lokaler Währungen sind. Aber nicht alle von diesen Währungen betroffenen Regionen profitieren von einem festen Wechselkurs.

Bereits vor der Gründung der Eurozone standen die nichtindustriellen Regionen im Vergleich zum industriellen Norden vor erheblichen Herausforderungen bei der Aufrechterhaltung des Wirtschaftswachstums. Dies wurde nach der Einführung des Euro noch schlimmer, als jede Möglichkeit einer lockereren Geldpolitik verschwand. Man kann sich nur vorstellen, welchen Effekt ein fester Wechselkurs für alle Länder der Welt hätte: Es wäre, als hätte man eine einzige (digitale) Währung auf der Welt.

Daher kann es Bitcoin zwar nicht gelingen, traditionelle Währungen zu ersetzen, aber die vielversprechende Blockchain-Technologie könnte als Grundlage für die Entwicklung eines Konkurrenten dienen. Die grundlegende Frage ist, ob eine solche Währung weit verbreitet werden sollte. Ein solcher Ansatz würde eine starke finanzielle und politische Integration auf globaler Ebene beinhalten, um die Risiken des Euro und des Goldstandards zu vermeiden. Also wird es wahrscheinlich nicht sofort sein!

Jordanis Kalitzoglo Assistenzprofessor für Finanzen an der Audencia Business School.

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