Der Aktienmarkt ist in den letzten Monaten wieder in Turbulenzen geraten. Die Achterbahn ist vielleicht noch nicht hinter uns. Es muss gesagt werden, dass sich das Marktumfeld deutlich verändert hat. Die Federal Reserve, die Zentralbank der Vereinigten Staaten, ist nicht mehr da, um die Märkte im Falle eines Konjunkturabschwungs zu unterstützen, sondern um die Kontrolle über die Inflation wiederherzustellen, “stabiler als erwartet”, behauptet Frederic Rollin, strategischer Anlageberater bei Pictet Asset Management, in einem Interview mit Capital. Und das, während die exzessive Lockerungspolitik der Fed in den letzten Jahren eine der Hauptquellen für die beeindruckende Rally an der Wall Street und den globalen Aktienmärkten war. Der Experte warnt nun davor, dass Eigenkapitalanleger “ohne Netzwerk agieren”.
Steigende Inflation verringert die Kaufkraft der Haushalte. Daher der Vertrauensverlust der Verbraucher und seine Auswirkungen auf Konsum und Wachstum, die eine ihrer Hauptsäulen sind. An der Börse befinden wir uns in einem „bescheidenen“ Marktumfeld, mit Wachstum (chinesisch und damit global) „missbraucht durch Pekings Nichtverbreitungspolitik aufgrund von Restriktionen und geopolitischen Risiken in Europa mit dem Risiko von Energielieferungen aus Russland im Zusammenhang mit dem Krieg in der Ukraine, argumentiert Frédéric Rollin.
Die Gewinne börsennotierter Unternehmen dürften im Zuge des nachlassenden Wirtschaftswachstums nach unten revidiert werden
Während das Wachstum allmählich nach unten korrigiert wird, sollten die Gewinne der an der Wall Street und weltweit notierten Unternehmen in diesem Jahr nach unten korrigiert werden, urteilt der Experte von Pictet AM, für den das Tempo des BIP-Wachstums langsam geworden ist. Vielleicht das Hauptanliegen. Das heißt, während die Zinssätze für 10-jährige US-Staatsanleihen, die sich in den letzten Monaten auf einem vertikalen Weg befanden, bereits in die Nähe des wichtigsten Höhepunkts im Herbst 2018 gestiegen sind, können sie nun wieder zu Atem kommen.
Einige Wachstumsaktien sind jetzt attraktiver
Während Technologie- und Wachstumsaktien erheblich unter dieser vertikalen Aufwärtsbewegung der langfristigen Zinsen gelitten haben (die sich auf ein Vielfaches der theoretischen Bewertung auswirkt), sind ihre Bewertungsniveaus jetzt „interessanter“, urteilt Frédéric Rollin, auf den es „jetzt angebracht sein könnte“, sich neu zu konzentrieren einige dieser Werte“, während längerfristige Zinsen auch die Unterseite korrigieren könnten.
Welche defensiven Aktien bevorzugen Sie?
Im Kontext des sich verlangsamenden Wirtschaftswachstums „sind einige zyklische Aktien (Aktien konjunktursensitiver Unternehmen, Anm. d. Red.) anfälliger für Korrekturen, während defensive Aktien, wie etwa Arzneimittelwerte, gefährdet sind.“ Zu Frédéric Roulin: „Schwerer Dollar steigt“, glaubt Pictet Asset Management, dass „einige Exportaktien in die Dollarzone interessant sind“.
Welche Tätigkeitsbereiche sollten in einem Aktienportfolio übergewichtet werden?
Was die Tätigkeitsbereiche betrifft, die an der Börse bevorzugt werden, so sind laut Frederic Rollin erneuerbare Energien und Cybersicherheit Anlagewege, die es zu erkunden gilt. Tatsächlich wird die Solarenergie konkurrenzfähiger als zuvor, da die Produktionskosten gesunken sind. Die Frage der Energieunabhängigkeit scheint seit dem Ausbruch des Krieges in der Ukraine sogar noch wichtiger zu sein. Was die Cybersicherheit anbelangt, so muss dieser Sektor weiterhin lebendig bleiben, zumal der Konflikt mit Russland den Cyberspace ins Rampenlicht rückt, der zunehmend als Schauplatz des Krieges erscheint“, sagt der Experte.
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Vorsicht bei US-Aktien, europäische und britische Aktien könnten eine Outperformance erzielen
Trotz des starken Kurseinbruchs an der Wall Street in den vergangenen Wochen sind US-Aktien immer noch höher bewertet als europäische. Dabei seien „inflations- und geldpolitische Risiken der Notenbank die höchsten in den USA“, betont Frederic Rollin.
Im Vergleich dazu sehen Aktien in der Eurozone billiger aus, mit einer höheren Risikoprämie (eine zusätzliche Rendite auf Aktien im Vergleich zu Staatsanleihen) als an der Wall Street. Britische Aktien sehen im Allgemeinen attraktiv aus, da der FTSE-Index mehrere wichtige defensive Aktien enthält, um attraktive Bewertungsmultiplikatoren zu erzielen.
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